如何挑选资产配置型基金组合?

——附:一些不错的资产配置型基金组合名单

权益类组合比较容易挑选,选业绩好的、成立时间长的、主理人靠谱的就行了。横向对比也比较容易,主要对比历史业绩,其次对比最大回撤、波动率。具体可以看看我之前这篇《基金组合管理人的作用是什么?有哪些类型的基金组合》。

可是,几乎不会有人只配置权益类基金。大家多多少少都会配置一些债券、绝对收益、黄金、货币基金等。如果把你的组合整体来看,就是资产配置型基金组合。


常见大类资产基金主要有:境内权益资产(偏股型基金);境内固定收益资产(偏债型基金、绝对收益基金);境外权益资产(港股、美股、德国等基金)、境外固定收益资产(美元债等);不动产投资信托基金(REITs);原油基金(华宝油气、嘉实原油);商品期货基金(黄金、白银、豆粕等);货币基金。


如何构建资产配置型基金组合呢?并不是把所有的大类资产相关基金都配置了,就算是完成了,这不会是一个好组合。

由于每个人的收入情况、家庭情况、消费情况、风险偏好都不一样,因此每个人对资产配置的需求都不一样,结果也会不一样。

可是,挑选基金已经够难了,再上升到资产配置层面,那就更难了。需要考虑各类资产的波动率和回报率以及相关性和周期性。而绝大部分散户连债券、黄金、股票等品种的基本投资逻辑都搞不清,更别说用他们来构建组合了。

此外,黄金ETF、债券基金等,其配置决定权主要取决于组合管理人。不像偏股型基金那样,基金经理会帮我们解决大部分问题。

说来说去,虽然资产配置是千人千面的,对我们普通人来说,还交给专业投资人来做会比较好。所以,今天的文章就给大家说说——如何挑选资产配置型基金组合。

1、有些资产配置类组合,加入的大类资产比较多,非常考验主理人的投资能力。每增加一种,难度就会大一分,但不是持有资产越多收益就会更好。

例如著名的@ETF拯救世界的长赢投资计划,就包含了多种资产↓

成立以来收益也不错↓

但不是持有资产越多收益就会更好,下图为近十几年各种大类资产的表现,你可以仔细琢磨琢磨,看看能摸清他们的规律吗?


2、除了需要覆盖大类资产的研究,还要研究各类资产的相关性,进行大类资产的横向对比。

配置多个资产的目的,是为了找到多种相关性低、收益率高的品种。一边降低组合波动性,另一边又能获取不错的收益。

全球著名的资产配置桥水基金创始人达里奥:“我的投资圣杯就是要能够找到10-15个良好的、互不相关的投资或回报流”。

如果你配置了太多收益高但是相关性强的品种,波动就会很大,如果你配置了很多相关性低的品种,可能又会影响收益率。

下图为近十年各类资产相关性

3、大类资产基金组合那么多,该如何选择呢?

我认为可以按照以下步骤选取:

第一步:明确自己的风险偏好

风险永远是第一位的,很多人都知道股票长期收益率是最高的,但是为什么大家却很难在股票上赚到钱呢?就是因为股票波动太大了。很多人承受不了,少赚,甚至亏钱。

按照波动率排列,一般是:

股票>商品>债券>现金

A股>港股>美股

二级债>一级债>纯债

指数基金>主动基金

所以投资前一定要明确自己能承受的最大回撤和年化波动率,这样才能保持稳定持有。

如果能通过事前计划的方式明确最好,实在不行,在投资实践中逐步明确也是可以的。

第二步:明确自己的收益率预期

合理的预期也可以帮助持有。如果你预期很高,组合却达不到,也容易放弃。那样的话,可能就要考虑适度提高波动的承受能力来换取更高的收益率了。

一般采用年化收益率来考察资产收益情况。长期看来:

权益类资产年化收益率为8-16%

债券类资产年化收益率为2-10%

黄金年化收益率为3-10%

房地产投资信托年化收益率为5-10%

货基和宝宝类年化收益率为2-3%

ps:以上收益率仅为个人经验总结,未必准确。

下图为中金公司统计的大类资产历史表现,基本上呈现出收益越高,波动越大的规律。

第三步:合理规划自己的资产配置

你还需要做好自己其他资产和开销的规划,比如家庭日常开销、应急开支储备、房地产等。

然后再把剩余的钱投入到大类资产基金组合里去。另外还要制定一个定投计划,安排以后的资金。

第四步:选择合适的大类资产基金组合(或者自行构建)

一般我建议普通投资者投资专业人士构建的大类资产组合,或者咨询投资顾问也可以。前面我也说了,自己做资产配置真的太难了。

下图为一些成立时间较长的、比较有代表性的机构或大V的资产配置类组合(截止时间2020-7-30)

ps1:以上数据来自蛋卷、且慢、好买等平台;

ps2:本人关注能力有限,难以涵盖所有好组合;

ps3:欲知组合详情可自行搜索。

上面这么多组合,如何挑选和对比呢?我认为以下几点非常重要:

(1)结合自身风险偏好,根据最大回撤和波动率,选择配置结构

一般组合最常见的股、债、金这三种资产,他们的比例也决定了波动率,大家可以设定一个自己可以接受的股、债、金的比率。

(2)横向对比历史业绩,选择组合

把这些组合一股脑来对比业绩,不合适。但是如果几个组合同样都是股债二八,或者股债五五开,那就比较好对比了。

最好是从同一时间开始对比,这样才比较公平。

偏向固收的组合,可以对比夏普比率。

(3)考察主理人的投资能力,进行定性分析

相对来说,机构的大类资产配置能力会更强一些。机构有更好的投研条件,可以比较轻松的获取经济数据、市场变化、基金基本情况等信息。分析信息的能力也更强,有些机构会采用量化的方式调整组合。机构组合的不足之处就是他们更喜欢用自家的基金(这个也可以理解)。

详情参考《机构的投基条件碾压散户》

有不少大V的组合也不错,选择大V组合的好处就是他们会分析更多投资理念,方便你理解和学习他们的组合。

考察主理人能力主要看这两个方面

①大类资产配置能力

横向对比大类资产性价比,灵活调整大类资产比例。通过组合配置、调仓,降低组合波动和回撤。

举例:股市牛的时候加大权益类配置,债券牛的时候加大债券配置的能力,美股牛的时候多配美股等。

②选取优质基金的能力

在同样的大类资产配置比例下,优秀主理人可以通过配置更好的基金,获取更多超额收益。包含对市场风格和行业偏好的判断能力,对主动基金、被动基金、债基、QDII基金的选基能力。

下面我以博时基金的$铁三角(CSI1092)$为例介绍一下。

大家都知道,三角形是最具稳定性的形状,因为三条线是相互制掣的,自行车、金字塔、起重机都以三角形结构建造。

博时“铁三角”组合采用股、债、金搭建基本框架,按照股:债:黄金=4:5:1搭建组合。下图为这3种资产近五年的相关性。


可以看到,股、债、金之间相关性很低,甚至是负的。

中证500和伦敦金相关性为-0.39,意思是中证500下跌的时候,伦敦金可能会上涨,从而达到了对冲降低波动的作用。

沪深300与中证综合债相关性约等于0,意思是这两类资产的上涨几乎不相关。

正是因为这些资产本身都不错,而且又相互制约。进而实现组合资产保值和稳定增值的效果。

下图为目前特三角组合的持仓,他们还是不错的,不会只配自家基金。在股基方面,超配了医药、科技、新能源和港股。


结语:最后还要强调一下,没有一个“万金油”的资产配置组合可以满足所有人的需求,各位基友还是要根据自己的需求来选择合适的组合,以后有机会我再给大家介绍一些组合,欢迎大家持续关注我的微信订阅号(lcnylc)

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成文日期:2020.7.30